未来市场的资金面或将发生重大变化

呼儿嗨哟喂

从市场风格来看，大盘本周震荡微跌，大盘风格继续占优，顺势行业再度发力，金融板块表现突出，银行、保险和资源类大市值品种受到资金追捧，工商银行上周五上涨近6%(5.390,0.30,5.89%)。盘后数据显示，北向资金当日大幅净买进工行逾2亿元。
根据机构观点分析，顺周期品种的表现逻辑实质上是对经济复苏阶段认识的转变，且市场仍有可能出现2021年市场向低估值行业均值回归现象。
需要注意的是，MSCI半年期调整结果将在下星期一(11月30日)收盘后生效，这也是下周市场关注的重点。
此前，A股市场曾多次出现“效应日魔咒”，即在MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效当日，北向资金倾向于大幅波动，既可能大幅买入，也可能大幅卖出。
明日盘后，MSCI半年期调整生效。
每一次MSCI调整，都是全球资产配置的风向标，受到广泛关注。前不久，MSCI公布了半年一次的评估结果，包括新增和剔除主要指数的名单。以上调整的结果将于11月30日结束。它也是下周市场需要关注的一个节点。
此前，A股市场曾多次出现“效应日魔咒”，即在MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效当日，北向资金倾向于大幅波动，既可能大幅买入，也可能大幅卖出。
最新的“生效日魔咒”发生在9月18日，当天富时罗素9月指数的季度调整正式生效，受其影响，北向资金尾盘大幅波动，当日净买进高达94.74亿元。
就北向资金的近期动向而言，粤开证券的数据显示，自去年11月以来北向资金回流明显，本月累计净买入530亿元，而去年9月和10月其净买入分别为-328亿元和0.2亿元。具体分市场来看，本月沪股通净买进400亿元，深股通净买进130亿元，资金流向北向有明显的市场风格切换。
粤开证券表示，北向资金对市场风险偏好改善、情绪回暖及核心资产上扬均有助推作用，目前北向买盘回暖明显，持续时间较之前有所延长。分行业来看，化工、电气设备、银行、非银金融、电子等为北向资金本月净买入的前五大板块，且北向资金近期对大金融板块有明显加仓动作。粤开证券表示，北向资金重点加仓的板块与市场表现较好的板块一致，但仍有较为明显的偏爱，化工、非银金融、银行等板块加仓幅度明显高于其他板块。
顺势品种为何会上涨？
近日A股市场，不但北向资金大幅加仓金融板块，顺势周期板块整体也继续走强。最强逻辑则是围绕“涨价”主题展开，从中游玻璃、聚酯到上游MDI、天胶、有机硅、锂等品种。
国泰君安(18.940,0.28,1.50%)证券表示，自9月以来，A股风格结构发生了明显变化，从追逐短期业绩确定性(如9月的基建产业链)到布局长期收益复苏(汽车、新能源、家电、石化等)，这一变化背后是对经济复苏阶段认识的改变。它还意味着关键的投资，或者是制造业和可选择消费。
国泰君安证券进一步分析认为，微观调查数据显示，港口、制造业订单和出货量大幅上升，2020第三季度化工、机械等资本支出显著上升，反映全球经济复苏速度快于市场预期。不像2017年的全球朱格拉周期，目前针对中小型和微型企业的融资环境已经得到了明显改善，而制造业的资本支出也将得到大幅修复，这意味着中国制造业与全球复苏的共振将更加强烈。
从更高的角度、更远的收益情况来看投资机会，建议持续关注“可选消费+中国制造”两条配置主线：可选消费推荐酒店、白酒、汽车、家电、航空；中国制造推荐新能车、光伏、机械、石化、化工。
循环回归能否持续到2021年？
整体来看，宏观环境的变化，才是导致利率及股市大趋势轮动的核心因素，中泰证券首席经济学家李迅雷(15.910,0.27,1.73%)表示，决定未来市场风格走向的关键，在于经济复苏力度和货币政策走向。
李迅雷认为，近期商品价格已出现上涨，反映出对明年经济复苏的乐观预期。以A股市场的分行业估值水平(PE和PB)来看，周期行业大多处于历史低位，而好赛道则处于历史高位，如电子、医药生物、食品饮料、家电、休闲服务、汽车等；而银行、地产、公用事业、建筑装饰、商业贸易、采掘、非银金融等都处于历史低位。所以，明年确实有可能出现均值回归。
但李迅雷同样强调，不应对周期复苏寄予太大期望，均值回归是否能够持续存在不确定性：首先，疫苗的效力到底需要时间来验证；其次，高债务、贫富分化、贸易争端等削弱经济增长动能的因素，在全球经济没有爆发的时候已经出现。
所以，均值回归现象在2021年将很有可能出现，疫情缓解后，传统行业的盈利水平有望改善，但长期结构分化的大趋势并未改变。