中泰国际:小米集团-W给出买入评级

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该公司于12月2日中午宣布1)拟发行8.55亿美元7年期零利息担保可转换债券，可转换为公司的乙类普通股。发行价为债券本金的105.25%，初始转换价(可调整)为每股36.74港元，比12月1日收盘价26.15港元高出约40.5%。债券持有人可以选择在5年后赎回，公司筹集资金。(2)增发10亿股，每股23.7港元(以12月1日收盘价计算，折让约9.4%)。锁定期为90天，募集资金净额约为31亿美元。此次筹资的净收益总额主要用于增加营运资本以扩大业务，投资以增加在主要市场的市场份额，投资于战略生态系统和其他一般企业目的。
债券如果按照初始转换价格全额转换，可以转换成约1.8亿股，导致总股本增加0.7%，稀释效应小；虽然此次增发将使总股本增加4.1%，但稀释后的每股收益有限。虽然公司目前的现金足以支持稳健发展，但增长势头充足，无论是在中国还是海外手机市场，都有机会加快扩大市场份额。因此，我们相信公司此时的融资将有助于扩大市场份额，巩固其竞争地位，通过增加R&D投资来增强产品竞争力、渠道布局和营销力度等。此外，融资还可以为公司引入长期投资者。