道通科技：汽车诊断行业是亮眼

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道通科技(74.550,1.72,2.36%)是一家提供智能汽车诊断、测试和TPMS(胎压监测系统)产品与服务的综合方案供应商。本公司主要从事汽车智能诊断，检测分析系统以及汽车电子零部件的研发，生产，销售，服务。我们的客户群是第三综合修理厂，产品主要销往美国，德国，英国，澳大利亚等国家和地区，市场占有全球领先地位。2010年2月13日，公司在科创板挂牌上市，募集资金为12.18亿元。
该公司实际控制人李红京持有37.72%的股份。值得注意的是，实控人具有金融背景，在2001年7月至2003年12月间，他在美国PNC金融服务集团担任战略分析师。另外，公司在国内的主要竞争对手是元征科技，2004年1-6月，李红京担任元征科技的海外市场总监，并在当年九月创立了道通科技。与此同时，与公司一路高速增长相比，元征科技的发展并不尽如人意，目前只有约13亿港币的市值。目前，公司的竞争对手主要是海外企业，德国博世和美国实耐宝等。
现已形成以汽车综合诊断产品、TPMS胎压监测系统系列、ADAS智能辅助驾驶系统系列为代表的三大产品线。
这些汽车综合诊断产品主要是汽车智能诊断计算机产品，该产品具有全自动读车各电控系统故障码的功能，可对汽车内部电控系统进行全自动化检测，发现汽车故障类型及原因，从而进行汽车维修。该公司产品完全支持主流品牌的不同型号，因此各大中型独立维修机构使用该公司的产品，可不需重复购置不同的原装检修仪器，可在低成本条件下，有效地为客户提供通用故障诊断。公司现有全球汽车修理店，产品终端覆盖四十万个。
但值得注意的是，由于海外监管保障车主权利，要求独立第三方也可以进行维修，其第三方修理厂目前占到了市场主流的80%左右，而国内汽车后市场维修则主要集中在4S店，只有30%。所以对于公司而言，主营业务收入也以海外业务为主，2019年海外业务占了主营业务收入的86.5%，其中北美市场占了最高的45%。
所以美国的疫情对公司影响很大。与此同时，伴随着国内汽车保有量的增加，智能化普及率的提高，汽车保养期逐渐到来，公司未来在国内市场的渗透率也将逐渐提高。
与此同时，公司在2020年2季度新发布了MaxisysUltr,S919,S909等新产品，以软硬一体的解决方案为主攻方向，公司的终端产品虽以硬件为主，但汽车综合诊断电脑也可提供诊断信息，维修案例视频库，故障排除指导等软件及云服务。
所以公司的产品价格远远超过硬件成本，毛利率水平较高，甚至超过一般的软件公司，2020年前三季度公司的毛利率达到64.06%，比去年同期的62.03%提高了2.03个百分点。
而TPMS系列产品则以TPMS系统诊断匹配工具和TPMSSensor胎压传感器为主。本实用新型就是通过在各车轮上安装监控轮胎状况的传感器，实现对轮胎胎压的实时监测。并且TPMS传感器通过电池供电来传输数据，由于电池供电的寿命限制，很可能作为消耗品需要大量的更换。该系统能有效地防止爆胎，提高车辆的安全性。本公司胎压系统检测产品可以通过本公司无线编程的辅助工具完成与不同车型的匹配，车型覆盖率高。
值得注意的是，TPMS目前仍处于普及阶段，美国、欧洲和中国相继立法将其列为汽车出厂标配，2020年1月起中国市场开始强制安装，未来可能会快速放量。
现有的ADAS智能检测标定工具主要包括ACC自适应巡航控制系统标定、LDW车道偏离预警系统标定、NVS夜视系统标定、BSD盲点检测系统标定、AVM全景监控系统标定、RCW后碰撞预警系统标定、HUD抬头显示系统标定等核心功能。
最近，道通科技公布了第三季度的业绩报告。第一季度，公司营业收入达到10.73亿元，同比增长28%；净利润达到3.19亿元，同比增长34%。今年上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比增长11.68%、15.16%，第三季度同比增长55.68%、60.99%，与上半年相比，第三季度的增长幅度更大。
鉴于公司产品以销售为主，2019年海外业务占公司主营业务的比例为86.5%，其中北美市场占营收的比例最高，为45%。此外，由于受欧美经济低迷等因素影响，公司三季报含金量较高，这可能也与公司二季度新推出的第三代汽车智能诊断系统MaxisysUltra系列产品销售表现不俗有关。
与此同时，公司前三个季度的净经营现金流量为4.72亿，较上年同期大增234.80%，反映出主业增长有充足现金流支撑，盈利质量提高。与2019年相比，三季报显示公司资产负债率继续下降，从27%降至19%，表明公司业务增长更多地依赖内生性而非杠杆性增长。
另外，公司前三季度的毛利率为64.06%，比去年同期的62.03%提高了2.03个百分点。其中，期间费用率为36.72%，较上年同期32.40%上升4.32个百分点，主要是财务费用和研究与开发费用增加。在本报告中，主要由于人民币对美元升值所造成的外汇损失增加，财务费用比率为0.20%，去年同期为-2.18%，增长2.38个百分点。研究与开发支出占营业收入的比重为16.68%，前三个季度为17.61%，去年同期为14.37%，研究与开发支出增加了，大部分都包括在研发费用中。
调查公司海外竞争对手实耐宝，实耐宝2019年诊断与维修信息服务收入约为公司7倍，软件升级及SaaS服务占收入近一半，道通科技软件升级服务占15%，未来有较大提升空间，公司目前产品定价仅为实耐宝产品的60%左右，未来依靠中国工程师红利，公司未来或可进一步抢占实耐宝海外市场份额。