东吴证券:饮食连锁领导人逆风扩大

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东吴证券发布研究报告，认为海底捞(50.85，-0.95，-1.83%)(06862)作为饮食课程的优质领导人，中长期快速扩张，多种课程和智能布局，打开增量业绩空间，提高到购买的评价。
报告显示，饮食景气的低谷已经过去，持续恢复。20年4月以来，饮食业收入累计比去年减少幅度持续缩小，前10月累计饮食收入达到2.96兆元，单月饮食收入达到4372亿元(+0.8%，增长率比+3.7pct)，10月饮食增长率首次转正，行业景气度持续上升。疫后连锁饮食预计将继续加快布局，品牌化、连锁化率将进一步提高。
水龙头逆势扩张超出预期，业绩加速释放。受卫生事件影响，非连锁中小饮食企业加快清算，行业分化进一步加剧，火锅领导人海底捞鱼扩张加快
一是店铺扩张超出预期:预计前三季度新店数超过360家，预计20年和21年新店将增加到500家和600家
第二，整体翻转率稳定3翻转率预计将恢复到去年同期的80%以上，随着天气冷进入火锅季节，Q4翻转率预计将进一步恢复
第三，客户单价稳步上升:随着产品结构的调整，该行预计20/21年各线城市商店客户单价上升3%/8%。
东吴证券预计海底捞鱼2020/21年的销售额将达到296.4亿和578.1亿，比上年增加11.6%和95%。2020/21年母亲纯利润达到9.5亿(比上年下跌59.7%)/53.3亿，比原预测下降9.4%/4.3%。
报告显示，随着内部创业团队孵化十八热等多个面馆品牌，最近配置了饭林秦小贤等川式、陕西等快餐品种，预计未来单店模型将复制成熟品牌公司的成功经验，利用高效的标准化管理和供应链突破中国式快餐行业。
此外，智能数字降低本插件。海底捞船大厅配置了1000多台蔬菜机器人，厨师通过IKMS系统、机械臂、清洗设备等提高了运营效率。据估计，单店中学级员工规模减少20%/50%/90%时，经营利润率提高3.28/8.21/14.77个百分点。